Niedawne zatwierdzenie kilku bitcoinowych (BTC) funduszy ETF stanowiło ważny krok dla instytucjonalnej adopcji kryptowalut. Jednak, jak pokazuje analiza Glassnode, rynek nadal pracuje pod znaczną presją podaży wynikającą z konwersji Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), czyli zamkniętego funduszu strukturyzowanego, na nowy rodzaj instrumentu giełdowego. Wycena bitcoina obecnie przetrawia nawis podaży po GBTC.

Ponad 115 000 BTC zostało wykupionych z GBTC od czasu jego konwersji, tworząc przeciwwagę dla odbicia cen Bitcoina. Pomimo tego, Bitcoin wykazał imponującą odporność, przewyższając wcześniejsze ożywienie na rynku po bessie pod względem kilku wskaźników:

• Obecny cykl znajduje się 37,3% poniżej poprzedniego ATH, lepiej niż cykle 2 i 3.
• Największy dotychczasowy spadek wynosi zaledwie -20,1%, znacznie mniej niż w poprzednich cyklach.
• Wskaźniki on-chain pokazują, że większość długoterminowych HODLerów nadal nie chce sprzedawać po obecnych cenach.

Pozycjonowanie cyklu i odporność

Analiza wyników cenowych Bitcoina od poprzedniego ATH w kwietniu 2021 r. pokazuje uderzające podobieństwa do wcześniejszych rynków byka. Obecny cykl pozostaje nieco przed okresami 2016-2017 i 2019-2020 pod względem znajdowania się poniżej ATH. Jest to częściowo związane z dobrymi wynikami w 2023 roku. Bitcoina i inne kryptowaluty kupisz na Ari10 Exchange.

Ponadto obecny cykl wykazał większą odporność, ze stosunkowo płytkimi korektami od lokalnych szczytów. Największy jak dotąd spadek wyniósł zaledwie -20,1% w sierpniu 2023 roku. Jest to znacznie bardziej płytkie w porównaniu do poprzednich cykli.

Na przykład BTC spędził 55,7% dni między swoim początkiem a 2011 rokiem poniżej ATH. W latach 2011-2013 47,5% dni było poniżej ATH. Cykl 2018-2021 miał 48,7% dni poniżej szczytu.

Tak więc pomimo niedawnej negatywnej dynamiki, gdy rynek trawi dynamikę ETF, ogólna odporność była wysoka w oparciu o porównania historyczne.

Poziomy wsparcia on-chain bitcoina

Dwa kluczowe poziomy wsparcia w ramach łańcucha, które pozostają istotne to:

• Short-Term Holder (STH) Cost Basis (38,3 tys. USD) – średnia cena kupna nowych uczestników.
• True Market Mean Price (33,3 tys. USD) – szacunkowa podstawa kosztów aktywnych inwestorów.

Ponowne testy podstawy kosztowej STH zwykle występują podczas trendów wzrostowych. Jednak zdecydowana utrata tego poziomu sprawiłaby, że True Market Mean znalazłby się w centrum uwagi. Poziom ten często odróżnia rynki byka od rynków niedźwiedzia.

Ożywienie spotyka się z nawisem podaży GBTC

Porównując dotkliwość odpływu kapitału i czas trwania ożywienia przy użyciu wskaźnika zrealizowanej kapitalizacji, obecny cykl odnotował najwolniejsze tempo ożywienia w historii. Podkreśla to znaczący wpływ podaży wynikający z rezygnacji z arbitrażu konwersji GBTC.

Na przykład:

• Pierwszy cykl 2012: 0,22% wzrostu zrealizowanego limitu dziennie
• Drugi cykl 2015-16: 0,09% dziennie
• Trzeci cykl 2019-20: 0,17% dziennie
• Czwarty cykl 2023-24: 0,05% dziennie

Około 115 600 BTC zostało wykupionych z GBTC od czasu konwersji ETF. Stworzyło to znaczące przeszkody, które należy pokonać, zanim będzie można wznowić przyspieszony wzrost cen, zwykle obserwowany na rynkach byka.

Posiadacze długoterminowi pozostają nieugięci

Pomimo wyzwań wymienionych powyżej, większość długoterminowych posiadaczy, tak zwanych HODL-erów, wydaje się być zadowolona i nie sprzedaje w panice. Na przykład odsetek podaży BTC ostatnio aktywnej wygląda następująco:

• 1+ lat temu wynosi 69,9%
• ponad 2 lata temu – 56,7%
• ponad 3 lata temu – 43,8%
• 5+ lat temu wynosi 31,5%

Wszystkie te wartości procentowe znajdują się tuż poniżej swoich rekordowych poziomów. Sygnalizuje to, że zdecydowana większość inwestorów długoterminowych nadal nie chce sprzedawać po obecnych wycenach bitcoina pomimo niedawnej zmienności.

Nastąpił niewielki wzrost wydatków na starsze monety z przedziałów 1-2 lat wokół uruchomienia ETF. Wskazuje to, że niektórzy długoterminowi posiadacze sprzedali tę siłę. Jednak skala tych odpływów jest stosunkowo niewielka w porównaniu z całkowitą podażą utrzymywaną przez dłuższy czas.

Wczesne oznaki rosnącej aktywnej podaży

Glassnode zauważa bardzo wczesne oznaki potencjalnej konwergencji. Zasadniczo w ruchu znajduje się więcej monet, które wcześniej były nieaktywne lub niepłynne.

Na przykład wskaźniki takie jak Liveliness i Coin Days Destroyed znacznie wzrosły od kapitulacji w grudniu 2022 roku. Wskazuje to na rosnącą liczbę inwestorów przenoszących lub sprzedających monety po latach uśpienia.

Jednak Liveliness nadal utrzymuje się w pobliżu wieloletnich minimów. Sygnalizuje to, że dominująca większość podaży jest nadal ściśle trzymana w ryzach. Wielu inwestorów prawdopodobnie czeka na wyższe ceny lub zwiększoną zmienność, zanim wyda więcej monet.

Transfery on-chain pozostają solidne

Pomimo malejącej liczby aktywnych podmiotów w łańcuchu, ogólne wolumeny transferów pozostają niezwykle solidne i wynoszą 7,7 mld USD dziennie. Rozbieżność ta wynika z rosnącej liczby transferów dużych podmiotów, przy czym średnia wielkość transakcji wzrosła do 26 300 USD.

Ten wzrost średniej wielkości transferu podkreśla rosnące zainteresowanie ze strony inwestorów instytucjonalnych i dużych posiadaczy kapitału. Ich aktywność koncentruje się na większych transakcjach w porównaniu z uczestnikami detalicznymi.

Przepływy walutowe również znacznie wzrosły, osiągając 6,8 mld USD dziennie w przypadku wpłat i wypłat. Rywalizuje to nawet ze szczytami z hossy z 2021 r. pod względem 30-dniowej średniej kroczącej. Podkreśla to rosnące przepływy instytucjonalne zmierzające w kierunku kryptowalut jako klasy aktywów, które można inwestować.

Wnioski: Cierpliwość wymagana do pozbycia się „nawisu podaży”

Podsumowując, Bitcoin nadal rozwija się zgodnie z historycznymi cyklicznymi wzorcami, choć z kilkoma unikalnymi odstępstwami w ramach obecnego trendu. Rosnąca obecność inwestorów instytucjonalnych i odporność w obliczu znacznej sprzedaży związanej z GBTC to pozytywne sygnały dla kolejnej fazy hossy Bitcoina. Bitcoin przetrawia nawis podaży po GBTC

Cierpliwość i silne ręce są nadal wymagane, podczas gdy nawis podaży jest powoli trawiony. Po zakończeniu tego przywracania równowagi, historia sugeruje, że wycena bitcoina powinna ruszyć w kierunku wyższych poziomów.

Sprawdź aktualności w Ari10:

• Twitter
• Linkedin
• Facebook
• Instagram