Jednym z najbardziej ciekawych wydarzeń w ekosystemie Ethereum (ETH) w 2023 r. Był wzrost popularności płynnych tokenów stakingowych. Trend ten, który ma swoje korzenie w aktualizacji Ethereum Shanghai, zdaje się cały czas napędzać. 

• Od czasu aktualizacji Ethereum Shanghai pojawiły się bardzo wyraźne preferencje rynkowe dla płynnych tokenów stakingowych.
• StETH Lido utrzymuje imponującą dominację, a przepływy kapitałowe DeFi sugerują, że stał się on preferowanym aktywem zabezpieczającym.
• Najnowsza analiza firmy Glassnode dokładniej bada wzrost popularności tak zwanego „liquid stakingu”.

Ethereum Shanghai zmienił zasady gry

Aktualizacja Ethereum Shanghai umożliwiła funkcję wypłaty stakowanych od wielu miesięcy etherów, wzbudzając zainteresowanie płynnymi tokenami stakingowymi. Zamiast wywołać falę wypłat, aktualizacja zainspirowała nowy napływ depozytów.

Zaufanie do nowego produktu i płynności sieci zapewnionej przez aktualizację spowodowało wzrost aktywności depozytowej, z rekordowymi 13 595 nowymi depozytami (ponad 408 tys. ETH) zarejestrowanymi w dniu 2 czerwca.

Ten wzrost stakowanego ETH jest wyraźny w porównaniu z wolumenem napływu środków na giełdy. Od czasu ostatniej aktualizacji sieci Ethereum, wpływ etherów na giełdy a to usług stakowania stał się równy lub przeważający na korzyść tej drugiej opcji.

Porównanie napływu ETH na giełdy i do usług stakingu. Źródło: Glassnode

Dominacja stETH Lido

W środku tego trendu płynnego stakingu, stETH firmy Lido zyskał ponadprzeciętną przewagę. Token stETH jest opakowaniem dla ETH zdeponowanego w puli stakingowej. Po wydaniu aktualizacji V2 Lido w maju, która umożliwiła operatorom węzłów wycofanie stakowanego ETH, nastąpił wykup 400 tys. stETH (721 mln dolarów), powodując tymczasowe zmniejszenie podaży stETH.

Jednak ogromna fala nowych depozytów ETH z nawiązką zrekompensowała ten spadek, zwiększając podaż do nowego rekordowego poziomu 7,49 mln stETH.

Podaż stETH w obiegu. Źródło: Glassnode

Pomimo rosnącego popytu na stETH, nie odnotowano znaczącego wzrostu liczby nowych posiadaczy tokenów. Zamiast tego wydaje się, że wiele nowych depozytów dokonywanych za pośrednictwem Lido jest napędzanych przez istniejących posiadaczy tokenów stETH zwiększających swoją ekspozycję, co skutkuje wzrostem średniego salda posiadaczy tokenów z 46,1 stETH do 51,0 stETH od czasu aktualizacji Ethereum Shanghai.

Zmiana wykorzystania płynnych tokenów stakingowych w DeFi

Główną wartością płynnych tokenów stakingowych (LST) jest ich integracja z protokołami DeFi. Posiadacze LST mogą handlować nimi na zdecentralizowanych giełdach, wykorzystywać je jako zabezpieczenie lub szukać zysku za pośrednictwem protokołów pożyczkowych. Spośród wszystkich LST, stETH Lido odnotował największą aktywność w ramach różnych protokołów DeFi, umacniając dominację firmy w sektorze.

Źródło: Glassnode

Ostatnie trendy wskazują jednak na spadek całkowitej wartości zablokowanej (TVL) w pulach płynności związanych z płynnym stakingiem. Na przykład, od czasu aktualizacji Shanghai, pula stETH-ETH Curve Pool, największa pula płynności dla instrumentu pochodnego Lido, straciła 39% całkowitej zablokowanej wartości. Podobny trend można zaobserwować w puli wstETH-ETH na Balancer, gdzie TVL puli spadła o 71% od połowy kwietnia.

Analiza zannualizowanej rentowności (RRSO) tych pul ujawnia stały trend spadkowy w 2023 roku. RRSO dla puli Curve stETH-ETH spadła z 3,47% 15 kwietnia do 2,27% obecnie, podczas gdy RRSO dla puli Balancer nieznacznie wzrosła z najniższego poziomu 1,69% w kwietniu do 2,10% obecnie.

Tendencje te wskazują na spadek płynności na poszczególnych zdecentralizowanych giełdach (DEX).

Podsumowanie

Ekosystem Ethereum nieustannie ewoluuje, a innowacje takie jak płynne tokeny stakingowe zmieniają dynamikę sieci. Podczas gdy płynny staking spotkał się z gwałtownym wzrostem zainteresowania i adopcji, szczególnie w przypadku stETH od Lido, nastąpiły również zmiany w sposobie wykorzystania tych tokenów w przestrzeni DeFi.

Spadek całkowitej wartości zablokowanej w pulach płynności, w połączeniu ze spadkiem rocznych rentowności, wskazuje na migrację kapitału w kierunku wykorzystania tych instrumentów w protokołach pożyczkowych.

Zmiany są świadectwem złożonej i wzajemnie powiązanej dynamiki sieci Ethereum, protokołów DeFi i szerszego rynku aktywów cyfrowych. W miarę rozwoju tych trendów monitorowanie ciągłej ewolucji krajobrazu stakingu sieci Ethereum wydaje się niezwykle ciekawe.

Jeżeli chcesz kupić swoje pierwsze tokeny sieci Ethereum – ethery – sprawdź ofertę kantoru kryptowalutowego online Ari10 Exchange.